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维度 2025年年报 2026年半年报 时间坐标"十四五"收官、"十五五"谋篇的关键之年推动公司"十五五"良好开局战略主线聚焦清洁能源项目投资运维、零碳场景综合服务、生物质能高值化利用三大核心赛道深化绿色低碳转型、聚力培育新质生产力，全方位夯实可持续发展支撑板块框架传统能源、绿色能源、投资贸易三大业务板块（生物质并入绿色能源赛道）同上，绿色能源聚焦风光储充低碳（零碳）、节能降耗、生物质等核心板块板块定位绿色能源板块为"战略转型的核心增长引擎"传统能源板块为"业绩压舱石"，运营平稳、持续贡献稳定盈利与现金流
对比可见，管理层对板块的定位表述在半年报中更加明确：传统能源负责"稳"，绿色能源负责"进"。"新质生产力"由年报中的项目储备（参股页岩油平台、探索秸秆制糖联产）演进为半年报中"现已具备开工条件"的油页岩项目、参股应急机器人研究院及算电协同新赛道布局，战略叙事从"谋篇"转入"落地"。
领域 2025年年报经营计划要点 2026年半年报执行进展 传统能源数字化、智慧化转型，加快智慧电厂建设；拓展节能改造、压缩空气供应等项目智慧能源平台、AI智能监管、数字化检修管理等系统落地应用；望江热电压缩空气项目推进顺利；优化煤炭集中采购机制，压降综合生产成本绿色能源"开发+收购"双轮驱动，加快储备项目转化；研究绿电直连政策，推进低碳（零碳）园区平台和风光储充项目建设；拓展公共机构与工业节能项目收购锦浪智慧及锦冕新能源旗下4家光伏项目公司股权（期末已出资1,525.62万元）；波威项目2号风机建成并网；绿电直连、零碳园区等项目开展前期探索；中标象山整域公共机构能源托管项目；设立绍兴、津市属地综合能源项目公司生物质完善燃料集采机制，探索高值化应用，加快绿色供热布局深化板块化运营与资源整合，利润进一步增长；聚焦高值化利用开展体系化技术研究，形成专项研究成果与落地研发方案投资贸易深化产融协同，优化基金运作，探索"投早投小"；航运船舶投运金通租赁实现首个租投联动项目落地；宁电投资依托产业研究院发挥"智脑"作用；"宁丰7"轮顺利投用（对应上年"新建散货船顺利吉水"）新质生产力推进领雁项目，探索绿甲醇、页岩油、SPAO基础油、生物质高值化利用生物质气化"尖兵领雁"项目通过中期考核；参股油页岩项目具备开工条件；在润滑基础油、绿色甲醇等领域探索；谋划布局算电协同新赛道
2025年年报中"参股中营抽蓄项目可研工作有序推进"的表述，在半年报中推进至"三大专题已取得专家评审意见，环评、水保等专题有序推进"。整体看，公司上年规划的执行链条较为完整，未出现明显的计划断档领域。
分产品（2025年） 营业收入 同比 毛利率 毛利率变动 电11.74亿元+3.96%16.70%增加6.66个百分点蒸汽14.81亿元-5.93%17.68%增加1.18个百分点煤炭贸易7.04亿元-41.32%3.68%增加1.94个百分点
2026年上半年营业收入20.85亿元，同比恢复增长11.27%，营业成本16.45亿元仅增长8.19%，成本增速低于收入增速，与管理层"优化煤炭集中采购机制、有效压降综合生产成本"的表述相互印证。费用端呈现"销售、管理、财务三项费用下降或持平、研发费用增长"的结构：销售费用同比下降4.79%，管理费用同比微降0.10%，财务费用同比下降12.60%，研发费用同比增长32.45%。
指标 2025年（全年） 2026年上半年 研发费用0.53亿元，同比增长17.22%0.31亿元，同比增长32.45%研发投入占营业收入比例1.40%未在管理层讨论章节列示研发人员数量及占比115人，占公司总人数7.41%未在管理层讨论章节列示新增专利及软著新增授权专利13项（发明专利3项、实用新型10项）新增专利及软件著作权授权5项
研发强度提升的同时，成果导向更趋清晰。2025年年报披露的五大研发方向（设备优化与能效提升、节能降碳、智能化数字化、生物质能高效利用、新质生产力）在半年报中对应到具体节点：生物质气化"尖兵领雁"项目通过中期考核并"有效攻克生物质清洁利用、碳污协同治理关键技术瓶颈"；油页岩示范项目具备开工条件；应急机器人研究院依托热电厂场景落地验证。公司核心竞争力论述由2025年年报的"区域布局优势"调整为半年报的"战略布局优势"，强调热电联产基本盘覆盖浙江、安徽、湖北、湖南等省份、形成"一点多核"产业布局，为清洁能源与零碳场景延伸提供区位基础——转型叙事的落点从"做什么"转向"依托什么做"。
现金流量项目 2025年全年 2026年上半年 经营活动现金流量净额6.16亿元（+8.35%）3.04亿元（+25.07%）投资活动现金流量净额-19.11亿元-7.98亿元筹资活动现金流量净额11.35亿元（+39.01%）4.75亿元（+25.08%）
经营现金流连续改善，2025年管理层将经营现金流增长归因于"购买商品、接受劳务支付的现金减少"，半年报未单独解释，但同比+25.07%的增速与"传统能源板块持续贡献稳定盈利与现金流"的表述一致。投资活动现金净流出规模持续处于高位，对应"自建+收购"双轮驱动的资本开支：2025年朗辰新能源收购22家光伏项目公司股权（已出资12,814.34万元）、参股宁波母港装备出资24,000万元等；2026年上半年新增对国能四发、甬能骥源等参股公司实缴出资，长期股权投资期末账面价值30.73亿元。
融资端与之匹配：2025年发行10亿元可续期公司债，平均融资成本率较上年同期下降22BP；2026年上半年完成20亿元超短期融资券及10亿元资产证券化项目注册。期末资产负债率63.17%，较2025年末的61.63%上升1.54个百分点。归母净资产54.65亿元，较上年末下降0.88%，同期公司实施2025年度每10股派发现金股利1.70元（合计189,996,672.45元）的分配方案，分配金额占当年归母净利润的54.61%，大于本期归母净利润增量。
排序 2025年年报"可能面对的风险" 2026年半年报"可能面对的风险" 1政策与宏观经济风险电力市场与消纳风险2燃料价格波动风险政策与宏观经济风险3安全生产风险燃料价格波动风险4电力市场与消纳风险安全生产风险
风险排序的调整值得关注：电力市场与消纳风险由第4位升至第1位，且表述明显细化。2025年年报的表述是"电力市场化改革持续推进，新能源大规模并网加剧市场不确定性"，半年报则进一步描述为"新能源行业逐渐从"政策保障"向"市场驱动"过渡，电价受市场供需、峰谷时段、区域市场竞争等多重条件共同作用，波动风险逐步加剧，公司开展电价预判、制定交易策略的难度随之增长"，应对措施也从"主动拓展消纳渠道"升级为"积极拓宽多元化消纳渠道的同时，针对当前市场环境努力提升交易能力"。这一转变与公司自身业务结构变化相吻合——2025年公司市场化交易电量占上网电量比例由上年的3.69%升至27.89%，新能源装机（光伏118.84MW、风电5MW、储能69.85MW）正在放量，电力交易能力由边缘能力变为主业能力。政策与宏观经济风险、燃料价格波动风险的表述在两年间基本一致，管理层对宏观与燃料维度的判断保持稳定。
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