变与不变

(资料图片仅供参考)

——如何评估美东汽车的价值

今年第一季度结束，东*市某家奥迪店的总经理给本人汇报工作时显得一面茫然，信心全无。这名总经理一直表现非常优秀，而且任职时间也已超过15年。他跟我讲，现在都不会做店总了，面对市场的困局，消费不振，造车新势力巨亏卖车的冲击，整个奥迪的销量才是原来的一半多一些，让他感觉到很崩溃。我就跟他讲不要急，只要把核心的员工稳住就好了，今年不考核你利润。这位总经理回答说，虽然老板大方，但是作为一名职业经理人也要有自己的职业操守。除了牢记老板所叮嘱的要把核心员工稳住，保存有生力量之外，还必须坚决做到每月不亏损。我回复说，也不要对自己要求太高，目前这种经济下行消费不振又面对造车新势力的冲击的情况不知道会持续多长时间。如果可以期待的话，我倒是不太希望马上结束市场转好，如果这种情况还持续一年半左右就好了。这名总经理听我这么一讲，十分惊讶。为什么呢？难道市场变好不是好事吗？我说不一定。如果马上变好的，汽车流通市场内那些本身经营不好的或者自己没有多少资本，大额负债经营的企业还会苟存残喘。不把这些扰乱市场的落后分子淘汰出去，就没办法完成去库存和去产能，市场还会反复。为了要这名总经理保持平常心去面对这恶劣的市场，我就以他所在的城市为例。目前该城市总共有七家奥迪店，市场好的时候可销售奥迪1万台左右，当然去年已经降到7000台。七家奥迪店之中，有四家奥迪店是亏损多年的，一家打平，另外两家是盈利。这名店总管理的奥迪店在该城市盈利能力排第二名。我就跟这名总经理说，经过这一年半内卷，即使这个市场最后只能卖5000台奥迪，去产能去库存后，市场可能只剩三家奥迪店。过往整个汽车市场奥迪销售1万台，如今下降50%到5000台。你的店在市场销售1万台（7家店）的时候卖2000台车，现在整个市场下降到5000台的，只要核心员工还在，团队还有战斗力，你大概率还是可以卖2000台车，与市场好的时候是一样的。同品牌同城的竞争对手少了，说不定卖车价格还会更好，质量更高，甚至会比原来过得更滋润。这过程中，可能还会有一些美好的事情发生。比如奥迪的电动车慢慢起来了，跟上了市场的节奏，产品力慢慢加强。又比如新势力中某些品牌甚至大部分的品牌$蔚来-SW(09866)$$小鹏汽车-W(09868)$最终被市场淘汰了，腾出了部分市场空间，奥迪汽车的销售占比回升了，从5000台车上升到7000台车。原来市场好的时候你卖2000台，现在市场没原来好说不定可以卖3000台的，比市场好的时候还多1000台，增长50％。以上还没有算上售后产值的增长，一般来说，在同一个城市同一个品牌竞争对手的倒闭会导致同城市同品牌的经销商售后产值瞬间提升。据了解，针对目前汽车流通行业经销商的状况，囯家商务部对主动退出而不是被动退出经销商体系将拟定指导性的意见，要求生产厂家妥善处理好经销商退网的相关事项，例如在库没售汽车的处理和原车主的售后服务等，并对主动退网的经销商给予一定的补偿。

孟子有云，“行之不得，反求诸己”，一切的问题是自己问题。自己变得更好了，也就无所畏惧。

离二季度结束还有三天，今天接到了一名经销商集团的董事长的电话。他和本人在南部某一线省会城市共同投资一家奥迪店，本人委托他全权管理。他在电话跟我说下半年要调增这家奥迪店的考核任务数。听完电话后我就奇怪了，这么艰难的市场还提任务？这名经销商集团董事长跟我是这么说的，你也看到第一季度盈利没有达到目标，第二季度盈利却超出计划。原因除了这家店有一名优秀的店总外，团队也非常棒，能够在恶劣的市场环境中坚定信心，自我调整，提升能力。另外，还有一重要原因是这个城市原来总共有6家奥迪店，5家营业，1家在建。现在在建的不再建设、另一家属于某经销商集团的店资金链断裂，没办法持续经营，另外2家也成了奥迪的风险经销商。这种情况下，不提升考核任务，明显是看不起这名优秀的店总。（据了解，美东目前的策略是，对于同城有同品牌经营不善的经销商，最好的策略不是收购，而是等其自行出局）

过去一、两年，本人加仓或者建议亲戚朋友加仓美东汽车的逻辑有两个重要的前提。第一、叶氏兄弟活着；第二、我们国家的GDP的增长能够维持3%左右。正因为取信这个逻辑，目前来看，我犯了巨大的错误。这个误判导致以目前股价两到三倍甚至更高的价格买入美东，造成自己和亲戚朋友帐面上巨亏！怎么也想不到的是，疫情放开经济增长在短暂昙花一现之后，目前增长乏力。3%以上经济增长的确定性没有那么确定之后，是不是投资美东的逻辑就变得不确定呢?

上面两个例子，让我重新看到了新的希望。希望来源于以下二点：第一，美东是不是这个行业目前最优秀的经销商集团，第二。在恶劣的市场环境下美东优秀的企业文化、价值观和核心团队是不是还保留。毫无疑问的是以上两点是确定无疑的！有了这个确定性，对投资美东这个问题上我的结论是：“只会买高，不会买错。”这也是本人近期主动买套的底气所在。

本文的附图是美东一名保时捷的展厅经理发的朋友圈。辛苦工作之余，他自我娱乐一下，都深夜11点了，急着归家老婆孩子热炕头，怎么还会遇上堵车呢。其实，在美东这绝不是个别现象，美东的干部员工基础学历都很低，绝大多数都是来自草根阶层。美东的优秀就在于，一群草根阶层的人，凭着简单的企业文化，打得高学历的竞争对手满地找牙！在美东，这些草根阶层的人，只要足够努力，都能够实现衣食无忧，买房买车，结婚生子，部分甚至实现阶层跃升。越恶劣的市场环境，去产能去库存会越充分，优剩劣汰，优秀的企业就会得到奖赏，就会分享市场的绝大部分成果。有如当年钢铁、水泥和煤炭行业，去产能和去库存之后，剩下来的大都活得美滋滋的。

前段时间本人还听说了，美东汽车的老板、董事长叶帆去香港主持召开股东会，为了省下一晚住宿费，没有提前一晚到香港，而是选择当天起个大早从东莞出发到香港，股东会结束之后在香港吃个快餐就坐汽车回东莞的办公室。钱是挣回来的，同时也是省出来的。这位董事长视小股东利益至上，对待小股东如同合伙人的行为，本人非常赞赏。本人深知，80%以上的上市公司都是骗人的，如果还没有发生在自己身上，或者是自己水平不够沒有能力识破，还有就是骗人的行为将要发生。

如果$美东汽车(01268)$继续保持以上种种优秀品格，那么本人就继续加仓并坚定持股十年以上。

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